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耐心等待玉米回调做多机会

2019-01-15

  收购价出现下调,市场看空情绪愈发浓厚,基层售粮心态发生较大的改变,目前市场粮源较为充裕,且深加工企业库存较足,压价收购心态愈发强烈。由于国内玉米价格整体偏弱,东北和华北主产区玉米价格稳步下调,港口顺势降价收购,受现货价格拖累和猪瘟疫情影响,玉米饲用消费的悲观预期导致盘面上c1905较11月最高点已经跌超200元/吨,但从玉米的基本面来看,支撑玉米价格形成的因素较多,11月中旬到1月中旬这一波回调后风险较前期高点有所释放,后市逢低做多机会将逐步显现。

  据了解,2018/2019年度东北地区遭遇严重干旱天气,辽宁地区玉米单产减产严重,全国平均单产仍略增,总产仍增加,但因消费预估增加,仍然存在缺口。根据2018年12月中国玉米网公布的中国农产品供需形势分析,2018/19年度中国玉米收获面积约3775万公顷,比上年度增加260万公顷,增幅7.4%;玉米产量2.34亿吨,比上年度增加1963万吨,增幅9.2%;玉米消费量2.54亿吨,比上一年度增加1370万吨,其中玉米种用及食用消费1220万吨,比上年度增长1.7%;玉米饲用消费1.63亿吨,比上年度增长5.2%;玉米工业消费量7500万吨,比上年度增长7.1%;玉米期末结余变化量-1625万吨,比上年度增加596万吨。从需求方面来看,今年玉米的饲料和工业需求都有较大幅度的增加,国内玉米的总消费量较上一年度增加1370万吨,因此即使在总产增加的形势下年度结转库存仍为负数,预计2018/2019年度有1625万吨的缺口。在玉米进口方面,从远期报价来看,按照目前的关税水平,进口美国玉米完税价在2100元/吨以上,相比内贸玉米并无价格优势,如果取消25%的加征关税,进口成本将跌至1725元/吨左右,价格优势相对明显,但是自2004年起我国就实施了玉米进口配额,每年720万吨,其中国营比例占60%。早在去年10月份,国家发改委就已经公布了2019年玉米进口配额仍是720万吨,国营比例仍为60%,配额内关税1%,配额外进口65%,720万吨仅占全年国内玉米消费量的3%-4%,对国内玉米市场冲击不大。

  受2017年秋收后玉米价格大幅上涨影响,地租上涨幅度较大(农户一般在当年秋收结束后租下一年的耕地),其中辽宁省地租平均上涨1500-2000元/公顷,内蒙古主产区地租涨幅在1500元/公顷以内,是三个省中最少的,吉林省长春市平均涨幅达到5000元/公顷。而且2018年玉米的种植补贴减少,黑龙江省玉米的粮食补贴从133.48元/亩调整到25元/亩,吉林东丰县的玉米粮食补贴从169.69元/亩调整到79.96元/亩,因此综合来看,地租上涨且玉米粮食补贴减少,种植成本增加,对玉米价格形成支撑。

  玉米全部消费中约60%是饲料消费,饲用消费中猪饲料消费占到了41%左右,肉鸡和蛋鸡共占40%左右,这两项合计占全部玉米的80%,自八月开始非洲猪瘟疫情在我国多个地区出现,目前部分主产区仔猪无法跨省调运,导致主产区生猪产能或出现短缺。同时部分养殖场出现压栏严重、抛售能繁母猪、仔猪死亡率较高等现象,导致部分养殖场无猪可育,影响4个月后的生猪供应,明年一二季度生猪存栏量大概率继续萎缩,但是整体来看,东北和河南等疫情较为严重地区养殖户面临亏损,2019年上半年产能面临出清,而南方大部分省份仍可维持正利润,局部地区如四川、广东等保持较高的养殖利润,大型养殖企业仍处于扩张状态,有微利或微亏的中小养殖户也并不会急于出清产能,产能锐减的只是部分疫病严重地区或面临深度亏损的少数养殖户。笔者认为当前局势下整体生猪存栏或将减少,但是减少幅度或不及预期,预计2019年上半年全国总的生猪存栏同比减少不大可能超过8%。同时,由于鸡禽养殖利润良好,丰厚利润背景下的产能增加会迟到但不会缺席,白羽肉鸡和蛋鸡的产能预计继续恢复,鸡禽类饲用需求有一定增加,所以后市玉米饲用消费量变化有待进一步观察。

  在前些年玉米实行收储政策的时候,我国玉米库存累计非常高,在经历了2016年一年的政策调整之后,2016年底我国国储库中的玉米存量仍然超过2亿吨,其中2013/14年玉米仍有3000万吨,2014/15年玉米8000万吨,2015/16年玉米1.2亿吨,2017年国储玉米拍卖9980.2265万吨,成交5748.3387万吨,2018年国储玉米拍卖从4月12日开始,10月26日结束,在此期间临储国产玉米累计拍卖21990万吨,成交10013万吨,总成交率45.53%。由于国储玉米在2018全年累计成交超1.0亿吨,目前库存约0.8亿吨,较2017年底去掉过半库存,下一年度国储玉米可供拍卖量已经大大减少,且陈粮质地不如新粮,对新季玉米价格的制约压力有所缓解。

  综合来看,2019年年初市场总体供应充裕,新粮集中供应压力较大,年后会有抛储预期、猪瘟影响以及进口增加预期,市圽卖压较大,届时玉米期货c1905合约将承担一定压力,但中长期来看库存持续降低,工业需求持续向好,春节后因抛储预期打出低点之后或将给出做多良机,因此在具体操作上,笔者建议春节后c1905合约可逢低做多或5-9合约反套,期间需密切关注抛储预期、猪瘟及进口情况。(农产品期货网特约撰稿人陈乾)

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